跟着大哥混，三天饿九顿。二月行情进入倒计时，本月A股自春节启航后，一举扭转了一月近十年最差开局局面，主题支配下，一个DEEP SEEK，一个宇树科技，将AI+与机器人双节棍挥得风生水起。另一边全球长期资金市场在整个二月明显承压，美帝国正式与自己的欧洲盟友们说BYE BYE,爹味十足让一群小跟班目瞪口呆，川普与普京眉来眼去，卖了乌克兰的同时，将一步加速蹉跎四年的战略东转。要战，便战，三月注定不会如二月一般顺风顺水，间歇性震荡强化是我们应提前做好的心理建设

  证监会上周五点名蹭热点，讲故事式的抱团式上涨，自去年11月提不要疯牛要慢牛后，窗口监管一直都在，管得住管不住不重要，问题是在A股混，谁人敢不看裁判掏出的黄牌？此类公司在A股比比皆是，举例如拓维信息，这次踩上了AI和华为的风火轮，自去年8-11月大涨180%后，本轮自一月下半段迄今，再度大涨130%，不需要讨论，因为确实是典型的起哄式上涨，回归到二月很多的AI+公司与机器人公司，游资心里也难免咯噔一下，毕竟故事会太精彩了，这就要吹灯拔蜡吗？AI+细分中，芯片设计与制造是利润最丰厚的，大模型和云计算也有较为明确的新技术赋能机会，相比之下，很多软件公司或扩大到IDC公司这块的，景气度其实就很难有保障了吧？这是本周连续两日，市场虽成交俞塞到2万亿，但市场明显主线混乱的主要背景。不过，好在三月开始的两会上，科技还有春雨如油，我们确实要承认这几年中国科技行业中部分公司是有了真功夫的

  证监会主席吴清发文，提到了长期资金市场在新型工业化上的重要性，文章指出，工业是立国之本、强国之基，是国民经济的主导，是实体经济的主体。新型工业化是发展新质生产力的主阵地，一直以来，中国证监会格外的重视工业和制造业企业未来的发展，将其作为服务实体经济高水平发展的重中之重。这可能是中美长期资金市场最大的不同，如果中国全部转型到金融服务业和高端科技制造业，那14亿人的就业，会是个头疼死人的问题。本日，工业机床等细分板块把耳朵叫醒，之前我们在交流中也提出，国内相关公司近些年的技术攻关颇有成效，科德数控在五轴立式机床产品研究开发上，已攻入日韩优势产品区间，在军工，航空等高端领域上开启了订单收割。偏低端层面看，中国注塑机等工控机床也受益下游的PCB，电子元件等景气度提升，如大族数控，伊之密等细分公司，业绩都呈现爆发状态

  二月，虽行情整体暖意融融，但债市却一片惨淡，一方面，A股如火如荼，跷跷板上，吸收了部分债市流动性，另一方面，去年年底一波暴走，明显在赶顶，一度将10年期国债收益率压制到1.8%，简直叔可忍婶不可忍。还有一大背景，是今年开春以来，国家在宏观流动性上做了节制，说好的开春开闸放水，跳票了。怎么样看待债市未来走势？显著地过度繁荣背后，有中国房地产剧烈下行的大背景，而今年首先国内的房地产市场在过去几年低基数下，虽难快速走强，但最难时候已逝去，做多国债，除部分资产配置需求外，性质上相当于看空中国，开年来，不管是科技领域还是影视传媒，假期消费，我们的数据不差的。维持今年是债小年，股大年的判断

  川普老儿上台之前，坊间有阴谋论，说拜登团队为其挖坑不止，特别是美股和美债，乍看是宇宙第一国，但说不好也可能是宇宙第一锅。川普上任来，首先华尔街不配合，美国今年的降息提前叫停，因为贸易战会导致明显通胀升温，通胀降不到2%，美联储不会再降息，最乐观的估计变成今年10月后美联储才会重启降息操作。川老儿对外快速收缩，已发展到狼奔豕突的程度，留下欧洲特别是乌克兰一脸黑线，对传统盟友，加拿大和墨西哥更是大棍在手。近期，又发布对中国投资美国的最严限制。地球离开美国能不能转呢？我看还能转。当然，2025年局部态势会非常混乱。我们要做好预期管理，牛市是必然到来的节日，但也正是牛市，才有各种神仙妖怪稀罕散户兜里的三瓜两枣，要保护好自己。注意，本周五英伟达的业绩将出炉，在这前，微软宣布退出部分IDC网络租赁业务，AI是否过度高烧？会不会如互联网泡沫一样，留下一众光缆和CDN公司过度投资后产能过剩？

  我们长期跟踪的底部中药公司天士力发布了2024年业绩，数据平稳，并无惊喜，剔除掉金融和研发计提的2.4亿，天士力利润与去年基本持平，基于马上股权交割的因素，公司开始了集团和天士力医药的资产剥离实务，对土地，股权投资等细分作业，接下来就是一季度完成的股权交割后的磨合了。当前天士力负债率只有19%，账面资金35亿，比去年的40多亿少，但属于偿还了部分长贷，公司经营净现金20亿，潜在落地新药化药七款，生物药一款，中药1款，去年下半年股权交割消息传出后，2024年连续三次分红（最后一次是年报后的10派2.0），这可能也是未来华润时代的分红常态。人口老龄化在公司的产品营销售卖上是有体现的，丹参滴丸，养血清脑去年产品销量都增长10%左右，当前天士力以2.5万家全国院内市场渠道销售为主，一旦切入华润的全国3万多家院外渠道和零售药店，相关品种在产品力不差的情况下，是有不错想象力的。当然，不能排除华润会对公司的研发条线，金融实物资产进行进一步的计提和清算，毕竟是中国成本控制和经营效率追求最好的央企集团之一。但道阻且长，行则必至，本日我们完成既定加仓，以最大耐心，等待确定性提升与数据验证

  今天有朋友私聊，感觉行情有点强攻不成要倒车，需要其他准备吗？请记住当前最起初的判断，牛市初早期，去年中国的上市公司利润数据达到了历史较差水平，全年的增速预测应该在-3%左右。但并不影响市场从底部进击，投资，不就是投预期？今年外部环境会非常不友好，但自信点，记住毛主席的名言:敌人战场上拿不到的，谈判桌上也休想。对A股、H股，应建立全球重估中国资产的高度。这，才，哪跟哪