事情：公司发布2024年年报，2024年完成盈余收入38.60亿元，同比增加2.62%；完成归母净赢利0.54亿元，同比增加2.92%。2024Q4完成运营收入9.74亿元，同比增加4.50%；完成归母净赢利-0.02亿元，同比收窄3000万。

  公司2024年机床类产品逆势增加。依据我国机床东西职业协会，2024年我国机床东西职业需求较弱，要点联络企业收入、赢利同比别离下降1.4%、7.8%。公司表现稳健的运营才能，分产品看，机床类收入19.47亿元，同比增加9.35%；零部件类收入13.74亿元，同比削减1.32%；东西类收入3.26亿元，同比增加1.53%。从要点子公司看，宝鸡机床（通用机床）运营收入12.92亿元，同比根本相等，汉江机床（螺纹磨床和翻滚功用零部件）运营收入2.71亿元，同比下降15.49%；沃克齿轮运营收入5.74亿元，同比增加8.83%。

  机床类产品毛利率安稳，零部件类产品毛利率有所下滑。2024年公司归纳毛利率为16.15%，同比下降1.62个百分点；净利率为1.92%，同比增加0.14个百分点。机床类产品毛利率16.51%，同比提高0.02个百分点；零部件类产品毛利率9.71%，同比下降3个百分点。2024年公司期间费用率为16.88%，同比下降0.44个百分点，出售/办理/研制/财务费用率为3.40%/8.22%/5.28%/-0.01%，别离同比-0.48/+0.20/-0.02/-0.15个百分点。

  公司继续深化改革，进行股份回购和股权鼓励。2024年公司经过会集竞价买卖累计回购股份246万股，成交总金额2110万元（不含买卖费用），视同现金分红。2024年10月推出首期限制性股票鼓励方案，以2023年净赢利为基数，25-27年净赢利增加不低于32%/52%/75%。

  盈余猜测与出资主张。估计公司2025-2027年归母净赢利别离为0.8/1.1/1.6亿元，未来三年归母净赢利将坚持43%的复合增加率。公司为国产齿轮机床龙头，助力高级五轴机床国产代替，保持“持有”评级。

  危险提示：下业周期性动摇的危险；商场之间的竞赛加重的危险；技能晋级迭代危险；定增扩产没有抵达预期的危险。